上海至海口物流2012年5月3日北京东南五环外，沿地铁亦庄线，出经海路站不远处，可以看到一块已经平整完毕的空地。这个总面积4.5 万平方米的地块，绕行一周大约需15 分钟。不过，虽然空地四周已经围起了绿色铁架，但却看不到任何破土动工的迹象。4 月中旬，本刊记者在现场看到，空荡荡的地面上没有任何告示，只是垒着几垛红砖，一个工人正躺在上面，享受着春日的阳光。

　　在北京国土资源部门的网站上， 这片空地被标记为“北京经济技术开发区路东区E16C1-1、E16C1-2 地块”。2012 年1 月10 日，“北京京东世纪贸易有限公司”以底价2.95 亿拍得这块土地，用途为“商业金融”。如果一切顺利，若干年后，京东商城的总部和北京物流中心，将在这里拔地而起。与此同时，在上海嘉定区娄塘镇的“工1014号地块”，京东商城占地面积近10 万平方米、号称“亚洲一号”的上海物流中心，已于4月11日正式奠基，规划总投资3亿元。4月19日，工地上已矗立起高高的打桩机，2012 年年底之前，首批厂房便可建成。

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　　与此同时，当当网董事局主席李国庆(微博)也 公开表示，“京东的资金只能维持到8 月至12月，12 月是最后期限，必须抓紧时间融资或者IPO，否则会很难过”。4 月17 日，刘强东通过微博打破沉默，强势设下赌局，声称“可以让质疑者查看京东账户，若账上少于60 亿现金，自己主动捐赠1000 万，否则请质疑者捐出500 万”。上海至海南专线李国庆虽未应战，但仍指称京东“财务问题复杂”，“我想看老刘的账，可需要上百人的会计团队(当当网上市前审计只来了20多个人)”。一位前京东管理人士对本刊记者表示，京东的估值神话缘起于六个推论：第一，电子商务前景广阔；第二，B2C 发展潜力高过C2C;第三，中国一定会诞生一个类似亚马逊的B2C 公司；第四，京东目前看起来最像“中国的亚马逊”；第五，B2C 模式的前期需要大量的资金投入，很难一上来就盈利；第六，盈利拐点最终会出现，京东可以像亚马逊一样实现可持续发展。“你说这些观点对不对？都对。但最大 的问题是，我在京东一直没看到这个拐点。”这位人士直言，其在京东时一度非常茫然：自己全情投入，是否在做一件正确的事情？目前仍在京东就职的杨迪(化名)也对本刊记者坦言：“如果没有商业模式的创新，京东只能是一门微利的生意。但这是高层需要思考的问题。”

　　此外，在广州、武汉、成都、西安、沈阳等地，京东均有计划或已经拿下大幅土地，用于投资建设物流中心。而早在2009 年，在创始人、董事局主席兼CEO 刘强东的家乡江苏宿迁，京东已拿地538 亩(36 万平方米)。按照京东商城的官方口径，它可以称得上是中国商业领域的又一个神话：过去5 年间，其交易额从2007 年的3.6 亿飙升至2011 年的309 亿。而其近两年来频频宣称的大手笔投资(2011 年8 月，刘强东公开称，3 年内京东将投资100 亿元用于物流建设)，似乎也在努力证明，这是一家雄心与实力兼具的生猛企业。不过，2012 年3 月以来，在创立14 年、进军电子商务8 年之后，这家声称已经融资超过15亿美元、估值高达100 亿美元，但仍未展现出清晰盈利前景的B2C 公司，却遭遇了来自内外部前所未有的不安与怀疑：巨额亏损、资金链紧张、管理层与投资方内讧、被迫上市融资……而竞争对手此时也非常乐意“落井下石”。http://www.haikouwl.cn/news/dgfhgjhkjkhjgfdsadf.htm

　　3 月下旬，一份据称来自“京东聘请的投资银行”的简报开始大规模传播。简报称，京东商城2011 年的实际营业收入(不含POP 平台)约为34 亿美元(合210 亿元人民币)，远低于京东官方宣布的309 亿元(扣除POP 平台交易额后，约为270 亿元人民币)上海至海口物流，而京东的毛利率仅为5.5%，当年亏损额高达1.8 亿美元(合11.3 亿元人民币)。虽然京东回应说“从未向任何投行人士提供过数据”，不过，一位参与爆料的人士坚称，“数据非常靠谱”。