同期交通运输行业指数下跌21.99%，上海到海口货运落后大盘8.43个百分点。从交运板块8个子行业上半年的走势来看，仅物流和机场两个子行业走出了优于沪深300指数的行情。其中，受全球经济不景气的影响最大的航运、航空板块的业绩波动相对较大。尽管上半年交运行业走势欠佳，但是在经济相对弱势的环境下，我们认为交运板块依靠较为稳定的盈利能力，仍是弱市的投资佳品。而综合内部和外部形势来分析，下半年交运投资策略应为寻找具备“防守反击”能力的组合投资。
在政策微调、成本下降的条件下，铁路板块和机场板块盈利较为稳定具备弱势投资亮点；航空在油料价格进入阶段性下滑且需求有望走入旺季的叠加影响下，盈利能力会有较明显的改善；物流业受益于政策鼓励，龙头企业具有较强的投资价值，我们预计防守配铁路、机场，反击配航空、物流的策略应该能够在下半年打响一场漂亮的防反攻坚战。
防守之铁路板块。目前国内铁路发展由于受到产业体制的制约，盈利能力不甚理想，但铁路行业的3家主要上市公司铁龙物流、大秦铁路和广深铁路均系铁道部优良资产，盈利能力较强，历史业绩稳定。上海到海口货运由于我国铁路运输实行网运合一模式，整体上属于卖方市场，尽管目前铁路运营价格受到国家管制，议价能力优势体现还不明显，但在国家目前“稳增长”调控的影响下，铁路投资正逐渐恢复以保障现有项目进行。考虑到我国当前铁路密度远低于世界平均水平，预计铁路建设进程仍将持续，这将有利于现有货运产能释放。成长性方面，运力扩张、结构优化以及货运提价都可促进铁路的高增长，从而使得该子行业具备较好的潜力。
防守之机场板块。机场行业的收入主要来自飞机起降、旅客周转带来的航空收入以及广告、机场商务等非航收入，其受经济大势的波动小于航空公司，历史的盈利表现较为稳定。另外，机场独占区位优势，投资巨大、建设周期长、受国家高度控制为潜在进入者设置了高不可及的门槛。下半年，内外航收费并轨可能对国际航线占比较高的机场构成实质性利好，机场类上市公司都将从中受益。此外下半年是航空运输业的旺季，客流量的增加将促进机场发展，同时非航业务同样具备较大的发展空间。
反击之航空板块。上半年受到油料价格高企的影响，航空板块业绩下滑明显，但目前航油价格已经阶段性进入下滑通道，我们看好成本可控后航空板块下半年的表现。目前国内航空出行增速较快，票价整体维持较高水平，国际航线方面受去年低基数的影响应有较大的反转空间。尽管内外航起落收费并轨对国航、东航等国际航线占比较高的上市公司较为不利，但受益于旺季需求增长和油料价格下降的叠加拉动，我们预计航空板块将会走出一波阶段性向好的行情。
反击之物流板块。目前国内物流行业整体呈大行业小公司业态，行业集中度并不高，上海到海口货运物流服务受上游行业景气度影响较明显，但因行业内上市公司普遍系有资源优势或专业服务能力的优秀企业，历史盈利能力较为稳定。而与此同时，物流政策无疑是2012年下半年行业的最大期待，2011年6月8日国务院常务会议明确提出促进物流业健康发展的“物流国八条”，而最近出台的增值税改革可以认为是迈出了物流新政落地的第一步，后续各项利好细则有望陆续出台。在政策、制造业精细化发展以及物流技术水平提升等多重因素的催化下，物流行业具备极佳的成长性。
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