交通运输行业：进攻防御均衡配置 荐6股

来源:http://www.haikouwl.cn/ 发布时间：2012-09-29 点击数:

       上海到海口物流|上海到海口物流|上海至海口货运专线|大件运输66083795|交通运输行业10 月观点：9 月份交运中涨幅居前的子行业是航运和航空，体现了周期品超跌后的反弹。10 月份，我们整体思路仍以铁路和机场板块为主防御，同时适当配置航空和具有基本面支撑的物流个股。推荐组合为大秦铁路（601006）、铁龙物流（600125）、恒基达鑫（002492）、东方航空（600115）、厦门空港（600897）、中储股份（600787）。
       上海到海口物流|上海到海口物流|上海至海口货运专线|大件运输66083795|公路铁路物流：维持铁路“看好”、公路物流“中性”评级，继续推荐大秦铁路、铁龙物流、中储股份、恒基达鑫。（1）9 月份大秦线日均运量重回110-120万吨之间，我们预计三季度运量下滑10%左右，好于市场预期，全年将完成4.3亿吨运量；6.8%的股息率为公司提供较高的安全边际。考虑铁龙目前估值已较为充分反映业绩风险，我们建议投资者可考虑逐步配置，但需要关注新箱上线后的盈利能力。8 月铁路单月货运周转量同比下滑7.4%，原因在于主要货种煤炭仍处于去库存状态。（2）8 月份公路单月货运量增长13%、客运量同比增长7.3%，增速与上月持平。在重大节假日免费通行政策首次实行时点临近之际，市场或将重新担忧公路的盈利情况以及后续政策风险。（3）在弱需求与高成本的挤压下，重点物流企业主营业务利润同比仅增长5.7%。我们建议回归基本面、精选个股，建议关注盈利高、确定性增长的恒基达鑫与中储股份。
      航空机场：维持航空“中性”、机场“看好”评级，重点关注东方航空、厦门空港。（1）8 月航空经营数据延续了7 月趋势，一方面行业客座率仍出现较大幅度下滑、幅度为1.4 个百分点（与上月持平），且国内航线下滑幅度最为明显；另一方面需求仍然保持13.6%的快速增长，尤其国际航线由于去年同期的低基数运输量增速超过了16%；票价水平同比仍略有提升。我们预计，随着经济的缓慢复苏和基数的逐渐下降，航空客座率的同比下降幅度在10 月份将有所收窄；目前国内航煤价格同比去年仍有8%左右的下跌，将部分抵消掉人民币不升值的负面影响，三季度航空业利润将同比持平或略有下滑。从四季度客座率改善情况看，东方航空仍将是三大航中经营数据最好的。（2）机场作为交运里唯一需求类消费属性的稳定行业，在下半年将具有防御属性；但上海机场目前估值偏贵，我们推荐业绩稳定增长、受高铁分流影响较小的厦门空港。
       航运港口：维持“中性”评级，建议关注中海发展、中海集运、上港集团。（1）班轮市场如8 月观点预期“旺季不旺”。目前上海-汉堡的班轮运价维持在1200 美元/TEU，远期市场仍处于“贴水状态”；美西航线装载率基本维持在85%以上、运价维持稳定，但实现大幅提价的概率较低。（2）10 月8 号开始大秦线将开展检修，为期10-15 天，每天运量约为平时的80%左右。由于冬储煤及大秦检修，短期沿海煤炭运价可能会小幅上涨。（3）航运公司三季报即将披露，预计大概率仍将“低于市场预期”，尤其是班轮市场。各大航运公司虽努力减亏或扭亏，但欧线班轮市场在三季度持续下跌、BDI 又在三季度创出新低、沿海煤炭运输市场亦未见底部大幅回升，我们预计三季度业绩仍然比较黯淡。（4）基于底部还未见明显拐点，我们建议投资者关注前期风险释放比较充分的中海发展和中海集运，港口方面维持前期推荐，建议关注上港集团。

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